“Triple Incumplimiento: La crónica de una meta fiscal fallida (2022-2026)”

El cierre de la administración del presidente, Gabriel Boric (considerando los datos consolidados a inicios de 2026) muestra un escenario fiscal complejo, marcado por una brecha entre las metas proyectadas por el Ministerio de Hacienda y los resultados efectivos.

La administración de Gabriel Boric concluye su mandato dejando una herencia económica marcada por el mayor déficit estructural de las últimas décadas fuera de periodos de pandemia o crisis global. Pese a los esfuerzos de última hora por contener el gasto, el desajuste entre las promesas de bienestar y los ingresos efectivos ha dejado un agujero de US$ 13.200 millones, equivalente al 3,6% del PIB. Este escenario no solo representa un triple incumplimiento de las metas fijadas por Hacienda, sino que estrecha drásticamente el margen de maniobra para el gobierno entrante, que hereda una caja fiscal bajo máxima presión y un crecimiento estancado.

Lo que este inicio comunica:

1. Magnitud: Usa cifras concretas (US$ 13.200 millones) para dar peso.

2. Contexto: Aclara que no hay una “excusa” externa (como una pandemia) para este nivel de déficit.

3. Consecuencia: Advierte que el próximo gobierno tendrá las manos atadas.

4. I. Los Tres Pilares de la Crisis Fiscal

   1. El Colapso de la Recaudación Proyectada

   El gobierno basó gran parte de su presupuesto en una reforma tributaria que no recaudó lo esperado y en un crecimiento económico que se mantuvo plano (cercano al 0%). Al no haber crecimiento, no hay nuevas empresas ni mayor consumo, lo que secó la entrada de impuestos al Estado.

   • Consecuencia práctica: El Estado se quedó “sin caja” a mitad de año.

   • Ejemplo: El retraso en el pago a proveedores del Estado (pymes que construyen plazas o arreglan caminos), quienes deben esperar meses para cobrar, arriesgando su propia quiebra.

   2. Gasto Público Inercial y Rígido

   Se crearon programas sociales y se aumentó la planilla de empleados públicos con costos fijos que no se pueden eliminar fácilmente. El gasto en la Pensión Garantizada Universal (PGU) y en Seguridad creció, pero sin nuevos ingresos que lo respaldaran.

   • Consecuencia práctica: Para pagar lo urgente, se deja de invertir en lo importante (infraestructura).

   • Ejemplo: Un hospital que tiene presupuesto para sueldos, pero no tiene presupuesto para renovar máquinas de diálisis o comprar insumos básicos, aumentando las listas de espera.

   3. El Alza en el Costo del Endeudamiento

   Como Chile es visto ahora como un país con mayor riesgo fiscal, las tasas de interés para el Estado subieron. Hoy, una parte importante de tus impuestos no se va a beneficios, sino a pagar los intereses de la deuda acumulada.

   • Consecuencia práctica: El “crédito” para Chile es más caro, lo que encarece el crédito para todos los chilenos.

   • Ejemplo: Si el Estado paga tasas altas, los bancos comerciales también suben las suyas. Esto se traduce directamente en dividendos hipotecarios más caros y créditos de consumo inalcanzables para la clase media.

1. Déficit Estructural y Efectivo

El déficit estructural es el indicador más crítico, ya que mide si el gasto del Estado es sostenible en el largo plazo (eliminando los efectos de los ciclos económicos y las fluctuaciones del precio del cobre).   

• Déficit Estructural (2025): Cerró en un 3,55% – 3,6% del PIB, lo que equivale a unos US$ 13.200 millones.  

• Déficit Efectivo: Se estima en torno al 2,8% del PIB.   

• Incumplimiento de metas: El gobierno no logró cumplir su propia meta de balance estructural por tercer año consecutivo. Originalmente, Hacienda proyectaba reducir este déficit a niveles cercanos al 1%, pero las cifras finales triplicaron esa meta.   

2. Deuda Pública

A diferencia del déficit, la deuda bruta mostró una señal de estabilización hacia el final del periodo:

• Nivel de Deuda: Se situó en torno al 41,7% del PIB.   

• El “freno”: Por primera vez en casi 20 años, el crecimiento de la deuda bruta como porcentaje del PIB se detuvo en 2025, manteniéndose por debajo del “nivel prudente” definido por el Consejo Fiscal Autónomo (CFA), que es del 45%.   

3. Causas del Desbalance

Varios factores explican por qué el déficit fue mayor al esperado:

• Menores ingresos: Una recaudación tributaria menor a la proyectada debido a un crecimiento económico más lento y disrupciones en el sector minero.   

• Gasto público: Se mantuvo un nivel de gasto corriente elevado, impulsado por compromisos en seguridad, salud y la Pensión Garantizada Universal (PGU).   

• Ajustes de último minuto: En febrero de 2026, el gobierno anunció recortes de gasto de aproximadamente $800 mil millones para intentar contener el cierre fiscal.   

• Consecuencia práctica: El Estado se quedó “sin caja” a mitad de año.

• Ejemplo: El retraso en el pago a proveedores del Estado (pymes que construyen plazas o arreglan caminos), quienes deben esperar meses para cobrar, arriesgando su propia quiebra.

2. Gasto Público Inercial y Rígido

Se crearon programas sociales y se aumentó la planilla de empleados públicos con costos fijos que no se pueden eliminar fácilmente. El gasto en la Pensión Garantizada Universal (PGU) y en Seguridad creció, pero sin nuevos ingresos que lo respaldaran.

• Consecuencia práctica: Para pagar lo urgente, se deja de invertir en lo importante (infraestructura).

• Ejemplo: Un hospital que tiene presupuesto para sueldos, pero no tiene presupuesto para renovar máquinas de diálisis o comprar insumos básicos, aumentando las listas de espera.

3. El Alza en el Costo del Endeudamiento

Como Chile es visto ahora como un país con mayor riesgo fiscal, las tasas de interés para el Estado subieron. Hoy, una parte importante de tus impuestos no se va a beneficios, sino a pagar los intereses de la deuda acumulada.

• Consecuencia práctica: El “crédito” para Chile es más caro, lo que encarece el crédito para todos los chilenos.

• Ejemplo: Si el Estado paga tasas altas, los bancos comerciales también suben las suyas. Esto se traduce directamente en dividendos hipotecarios más caros y créditos de consumo inalcanzables para la clase media.

• El “Efecto Candado” para el Próximo Gobierno

  La consecuencia más grave es el inmovilismo. El nuevo gobierno entra con las manos atadas: casi cada peso que recaude ya está comprometido para pagar deudas o gastos fijos de la administración anterior. No hay dinero para “ideas nuevas”.

  Dato Clave: Se estima que el ajuste necesario para equilibrar las cuentas será de unos US$ 6.000 millones en 2026. Esto equivale a recortar casi el presupuesto anual completo de varios ministerios pequeños.

  El impacto en el empleo es, quizás, la consecuencia más dolorosa y visible de un déficit fiscal descontrolado, ya que afecta directamente el bolsillo de las familias. Cuando el Estado se queda sin margen de maniobra, el mercado laboral sufre un “efecto pinza”.

  El Impacto en el Empleo: Tres frentes críticos

  1. El “Efecto Desplazamiento” (Crowding Out)

  Cuando el Estado tiene un déficit alto, debe salir a pedir prestado dinero. Al hacerlo, compite con el sector privado por los mismos fondos disponibles.

  • Consecuencia práctica: Los bancos prefieren prestarle al Estado (que es un pagador seguro) antes que a una Pyme o a una constructora. Esto hace que las tasas de interés para las empresas suban.

  • Ejemplo: Una constructora que planeaba iniciar un edificio de departamentos cancela el proyecto porque el crédito hipotecario para sus clientes es impagable y el préstamo para construir es demasiado caro. Resultado: 500 obreros y técnicos a la calle.

  2. Parálisis de la Inversión Pública

  Históricamente, el Estado chileno es el mayor “motor” de empleo a través de la obra pública (puentes, caminos, hospitales). Con un déficit del 3,6%, el primer recorte siempre va a la inversión.

  • Consecuencia práctica: Se dejan de licitar nuevas obras y se frenan las mantenciones.

  • Ejemplo: Una empresa de ingeniería que vive de contratos con el Ministerio de Obras Públicas (MOP) debe reducir su personal a la mitad porque no hay nuevos proyectos en el horizonte para 2026.

  3. Incertidumbre y “Congelamiento” de Contrataciones

  El déficit proyecta una imagen de inestabilidad. Las empresas extranjeras y nacionales temen que el próximo gobierno deba subir los impuestos drásticamente para “tapar el hoyo” fiscal.

  • Consecuencia práctica: Ante la duda, las empresas no invierten y solo mantienen lo mínimo. Se detiene la creación de empleo formal.

  • Ejemplo: Una cadena de retail que pensaba abrir tres sucursales nuevas decide esperar dos años “a ver qué pasa con la economía”, dejando de contratar a cientos de vendedores, cajeros y personal de logística.